申宝证券解析药明康德在手订单近六百亿创新药龙头增长加速

申宝证券公司近日发布生物医药行业个股研究，重点分析药明康德（股票代码603259）的最新经营态势。研究指出，这家全球领先的合同研发和制造组织正凭借充沛在手订单与多元化业务布局，开启新一轮业绩加速释放周期。

药明康德2026年第一季度实现营业收入124.4亿元，单季营收首次突破百亿元大关。经调整Non-IFRS归母净利润达到46.0亿元，扣非净利润42.8亿元，同比增幅均超过80%。持续经营业务收入同比增长39.4%，展现出强劲的内生增长动能。

从业务结构来看，化学业务依然是驱动增长的核心引擎。该板块一季度收入达106.2亿元，同比增长43.7%。其中小分子药物开发与生产业务收入同比大增80.1%，达到69.3亿元。报告期内商业化及临床三期项目单季度净增9个，客户项目从早期向后期转化的漏斗效应十分显著。新分子业务收入达23.8亿元，公司预计该业务产能将于2026年扩大至13万升，以满足快速增长的寡核苷酸及多肽类药物外包需求。

申宝证券公司最为关注的是公司在手订单这一先行指标。截至2026年3月末，药明康德持续经营业务的在手订单金额高达597.7亿元，创下历史新高。剔除汇率影响后，整体在手订单同比增长约29%，新签订单同比增长超过25%。三大业务板块——化学业务、生物学业务以及测试业务——的新签订单全部实现高双位数增长。这份亮眼的订单储备为全年业绩目标提供了坚实保障。公司维持2026年全年收入513亿至530亿元的业绩指引，管理层同时表示不排除在适当时机上修全年预期。

申宝证券分析指出，药明康德的利润率水平同样刷新纪录。经调整Non-IFRS毛利率达到50.4%，同比提升9.2个百分点。持续经营业务经调整经营现金流为36.9亿元，同比增长21.7%。充裕的现金流不仅支撑了日常运营，也为并购整合和新技术平台建设提供了弹药。公司独特的CRDMO模式实现了从药物发现到商业化生产的全链条覆盖，客户粘性极高，全球前20大制药企业均为其长期合作伙伴。

展望未来，申宝证券公司认为药明康德将持续受益于全球医药研发外包渗透率提升和中国工程师红利。尽管行业偶有政策扰动，但公司凭借合规经营、技术领先和规模化成本优势，已构建起宽阔的护城河。尤其在多肽、核酸药物、偶联药物等新兴治疗领域，药明康德布局较早且产能优势明显。申宝证券预计公司未来三年有望保持20%以上的复合增长率，龙头地位不可撼动。