申宝策略 国产替代浪潮涌动，中芯国际展现强劲复苏势头

申宝策略持续关注半导体产业链的最新动向。作为国内晶圆代工龙头，中芯国际（688981）近日发布的2026年第一季度财报和下季度指引，展现出强劲的经营复苏态势。

根据财报内容，中芯国际2026年第一季度实现收入25.05亿美元，环比增长0.7%，超过此前公司给出的指引。毛利率20.1%，达到指引区间上限，毛利率提升主要受益于产品均价回升的带动。归母净利润1.97亿美元，同比增长5.01%，环比增长14.23%。

从产能运营来看，公司月产能达107.83万片（折合8英寸标准逻辑），较去年同期增长10.8%。产能利用率保持在93.1%的健康水平，虽因新厂开办期产能处于爬坡阶段出现小幅下降，但仍高于去年同期的89.6%。近期功率类产品需求回升，推动了成熟制程的涨价趋势，有望带动公司毛利率进一步回升。

中芯国际对下季度的指引更为亮眼。公司预计2026年第二季度收入环比增长14%至16%，对应28.5至29亿美元，大幅优于市场此前预期的环比增长7%。下季度毛利率指引提高至20%至22%区间，区间中值也好于市场预期。AI虹吸效应带来专用存储和消费电子等产能回流，中芯国际有望充分受益这一趋势。

申宝策略研究团队分析，在国产替代加速推进的背景下，中芯国际中国区收入占比已接近九成。随着国内先进制程扩产的推进，公司在工业及汽车、电脑和平板领域的业务持续贡献增量，消费电子领域仍为最大收入来源，占比达四至五成，随着客户下一代新产品的推出，占比有望进一步走高。

申宝策略表示，中芯国际从底部好转的积极信号正在清晰呈现，随着AI需求外溢加速兑现和成熟制程涨价的持续推进，半导体国产化前景值得长期关注。