申宝策略 创新药龙头业绩加速释放，药明康德在手订单近600亿

申宝策略持续追踪生物医药行业的投资机会。药明康德（603259）近日发布的2026年一季报显示，公司业绩呈现加速释放态势，研发外包服务龙头优势持续巩固。

药明康德2026年第一季度收入达124.4亿元，季度营收首次迈入“百亿”大关。经调整Non-IFRS归母净利润46.0亿元，扣非净利润42.8亿元。持续经营业务收入同比增长39.4%，表现尤为亮眼。

分业务来看，化学业务作为核心引擎表现突出，收入达106.2亿元，同比增长43.7%。其中小分子D&M业务收入同比大增80.1%至69.3亿元，报告期内商业化和临床III期项目一季度增加9个，漏斗效应显著。新分子TIDES业务收入达23.8亿元，公司管理预期TIDES业务产能将于2026年扩大至13万升。

更为重要的是，截至2026年3月末，公司持续经营业务在手订单达597.7亿元，同样创下历史新高。剔除汇率影响后，一季度公司整体在手订单同比增长约29%，新签订单同比增长超过25%，三大业务板块的新签订单均实现高双位数增长，为全年增长奠定坚实基础。公司维持2026年整体收入513亿元至530亿元的业绩指引，管理层表示不排除在适当时机上调全年业绩指引的可能。

申宝策略研究指出，药明康德的业绩全面开花，利润率创下历史新高。经调整Non-IFRS毛利率达50.4%，同比提升9.2个百分点。公司持续经营业务经调整经营现金流36.9亿元，同比增长21.7%，现金流充裕有力支撑了后续增长。公司在手订单充裕、多业务板块齐头并进的良好格局，展现了CRDMO龙头的竞争优势和市场认可度。